Small US Inflation Pickup Won’t Derail a Fed Rate Cut in September

محتوى المقال

(بلومبرج) – من المرجح أن يرتفع معدل التضخم في الولايات المتحدة بشكل متواضع في يوليو/تموز، ولكن ليس بدرجة كافية لعرقلة بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة المتوقع على نطاق واسع الشهر المقبل.

ومن المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء بنسبة 0.2% عن يونيو/حزيران لكل من الرقم الرئيسي وما يسمى بالمقياس الأساسي الذي يستبعد الغذاء والطاقة. وفي حين أن كل منهما يمثل تسارعًا عن يونيو/حزيران، فإن المقاييس السنوية من المتوقع أن تستمر في الارتفاع ببعض أبطأ الوتيرة التي شوهدت منذ أوائل عام 2021.

محتوى المقال

لقد عزز تخفيف ضغوط الأسعار في الآونة الأخيرة ثقة مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي في قدرتهم على البدء في خفض تكاليف الاقتراض مع إعادة تركيز انتباههم على سوق العمل، التي تظهر علامات أكبر على التباطؤ.

وأظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو/تموز أن أصحاب العمل في الولايات المتحدة قلصوا بشكل كبير عمليات التوظيف وارتفع معدل البطالة للشهر الرابع على التوالي، مما أثار مؤشرا رئيسيا للركود وساهم في موجة بيع في سوق الأسهم العالمية.

إذا جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلك كما هو متوقع، فسوف يشير ذلك إلى أن التضخم لا يزال في اتجاه هبوطي، ويتوقع خبراء الاقتصاد حدوث انتعاش طفيف بعد قراءة يونيو المنخفضة بشكل مفاجئ. ويرون أن الانعكاس ينبع إلى حد كبير مما يعرف بالخدمات الأساسية باستثناء الإسكان – وهي فئة رئيسية يراقبها صناع السياسات. كما يحذر بعض خبراء التنبؤ من مخاطر ارتفاع أسعار السلع في ظل ارتفاع تكاليف الشحن.

ولكن من المتوقع أن يستمر التباطؤ الذي طال انتظاره في تكاليف المأوى والذي بدأ في يونيو/حزيران. وتشكل هذه الفئة نحو ثلث مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي، وهي عامل رئيسي في تحديد اتجاه التضخم الأوسع نطاقا.

سيتم التدقيق في مؤشر أسعار المنتجين – الذي من المقرر صدوره قبل يوم واحد من مؤشر أسعار المستهلك – بحثًا عن الفئات التي تغذي مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي.

محتوى المقال

ما يقوله بلومبرج إيكونوميكس:

“من المرجح أن يكون مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو ضعيفًا، مع انخفاض التغير السنوي في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بشكل أكبر. قد ترتفع الأسواق حول هذه الأخبار، لكننا نعتقد أن الآثار المترتبة على مقياس الأسعار المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – معامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي – ستكون أكثر اختلاطًا عندما يتم أخذ بيانات مؤشر أسعار المستهلك في الاعتبار جنبًا إلى جنب مع مؤشر أسعار المنتجين.”

—آنا وونغ، وستيوارت بول، وإليزا وينجر، وإستيل أو، وكريس جي كولينز، خبراء اقتصاديون. للاطلاع على التحليل الكامل، انقر هنا

ومن المتوقع أن يظهر تقرير آخر في الأسبوع المقبل انتعاشًا في مبيعات التجزئة الإجمالية في يوليو/تموز، ولكن بمجرد تجريد بعض المكونات للوصول إلى مجموعة التحكم – والتي تستخدم لحساب الناتج المحلي الإجمالي – فإن المبيعات من المتوقع أن تتباطأ بشكل ملحوظ.

ومن بين البيانات الأخرى المدرجة على جدول الأعمال أحدث القراءات بشأن توقعات التضخم، ومعنويات الشركات الصغيرة، والإنتاج الصناعي، وبناء المساكن الجديدة. ومن المقرر أن يلقي رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي رافائيل بوسيك، وألبرتو موساليم، وباتريك هاركر، وأوستان جولسبي كلمات.

• لمزيد من المعلومات، اقرأ تقرير بلومبرج إيكونوميكس الكامل عن الأسبوع المقبل للولايات المتحدة

وبالنظر إلى الشمال، فإن بدء بناء المساكن في يوليو/تموز سوف يكشف ما إذا كانت التخفيضات المتتالية لأسعار الفائدة التي أقرها بنك كندا تساعد في تحفيز الاستثمار في المباني الجديدة. ومن المتوقع أن تنخفض مبيعات الجملة والتصنيع الكندية في يونيو/حزيران.

محتوى المقال

محتوى المقال

وفي أماكن أخرى، من بين أبرز البيانات الرئيسية في المملكة المتحدة من الأجور إلى التضخم، وأرقام الإنتاج والتجزئة من الصين، والقرارات المحتملة بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في النرويج ونيوزيلندا.

انقر هنا لمعرفة ما حدث في الأسبوع الماضي، وفيما يلي ملخصنا لما هو قادم في الاقتصاد العالمي.

آسيا

من المرجح أن تظهر البيانات الصينية الصادرة يوم الخميس أن الاقتصاد حقق أداء أفضل قليلا في يوليو/تموز مقارنة بيونيو/حزيران، لكنه لا يزال يعاني من ضعف النمو إلى حد كبير.

ربما تسارع نمو الناتج الصناعي إلى 5.5%، وهي وتيرة لا تزال بطيئة بما يكفي لخفض حصيلة العام حتى الآن قليلاً.

وينطبق الأمر نفسه على مبيعات التجزئة، التي من المتوقع أن ترتفع إلى 2.6% في حين تخفض وتيرة النمو على مدى سبعة أشهر إلى 3.5%. ومن المتوقع أن يظل الاستثمار في الأصول الثابتة ثابتا، في حين من المتوقع أن يتباطأ الانخفاض في الاستثمار العقاري.

من المرجح أن يتباطأ نمو الائتمان في الصين في يوليو/تموز، على الرغم من خفض سعر الفائدة الرئيسي من قبل بنك الشعب الصيني وخفض أسعار الفائدة الأساسية للقروض.

وفي مكان آخر، من المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي الياباني في الربع الثاني إلى 2.3% على أساس سنوي، كما ستحصل تايوان وكازاخستان أيضًا على أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني.

محتوى المقال

ستنشر أستراليا أرقام أسعار الأجور وثقة المستهلك واستطلاع ثقة الأعمال الذي يجريه بنك NAB، جميعها يوم الثلاثاء.

ومن المتوقع أن يتباطأ التضخم الاستهلاكي في الهند إلى أقل من 4% في يوليو/تموز، في حين قد يتباطأ نمو الناتج الصناعي في يونيو/حزيران. ومن المقرر صدور إحصاءات التجارة من الهند وإندونيسيا.

ومن بين البنوك المركزية، من المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي النيوزيلندي على أسعار الفائدة الرسمية عند 5.5% عندما يجتمع يوم الأربعاء، رغم عدم استبعاد خفضها. ويجتمع محافظو البنوك المركزية في الفلبين بعد يوم واحد.

• لمزيد من المعلومات، اقرأ تقرير بلومبرج إيكونوميكس الكامل عن الأسبوع المقبل في آسيا

أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا

ستحتل المملكة المتحدة مركز الاهتمام، مع أربعة أيام من الإصدارات التي ستعلم بنك إنجلترا عن الاقتصاد في نفس الشهر الذي خفض فيه سعر الفائدة بشكل أولي وأشار إلى أن هناك المزيد في المستقبل.

من المرجح أن تكون البيانات الصادرة يوم الثلاثاء والتي من المرجح أن تظهر تباطؤ نمو الأجور من بين البيانات الأكثر أهمية، على الرغم من أن التضخم في اليوم التالي سيتم مراقبته أيضًا بحثًا عن أدلة على الضغوط المستمرة – وخاصة مقياس الخدمات الذي قد يأتي مع نمو الأسعار الذي لا يزال عالقًا فوق 5٪.

ومن المتوقع أن لا يكشف الناتج المحلي الإجمالي الشهري يوم الخميس عن أي نمو يذكر في يونيو/حزيران، رغم أن الناتج في الربع الثاني المقرر صدوره في نفس اليوم قد يظهر توسعا بنسبة 0.6%. ومن المرجح أن تظهر مبيعات التجزئة يوم الجمعة زيادة في يوليو/تموز بعد انخفاضها في الشهر السابق.

محتوى المقال

ومن المرجح أيضًا أن تجتذب دول الشمال الأوروبي الاهتمام، وخاصة النرويج. ومن المتوقع أن يبقي بنك النرويج يوم الخميس على أسعار الفائدة عند 4.5%، وهو ما يتماشى مع الموقف الأكثر عدوانية الذي اتخذه في يونيو/حزيران، عندما أرجأ المسؤولون فعليًا التيسير النقدي حتى عام 2025.

لقد تباطأ التضخم الأساسي هذا العام بشكل أسرع مما توقعه المسؤولون، ولكن الاقتصاد الغني بالطاقة تعامل أيضاً بشكل أفضل من المتوقع مع أعلى تكاليف الائتمان منذ عام 2008؛ وتظل ضغوط الأجور مرتفعة ولم يلين سوق العمل إلا بشكل طفيف.

وعلى هذه الخلفية، سيبحث المستثمرون عن أي علامات تثير القلق بشأن الكرونة، الأسوأ أداء بين عملات مجموعة العشرة حتى الآن هذا العام.

في السويد، سوف تظهر البيانات يوم الأربعاء ما إذا كان التضخم الأساسي في أكبر اقتصاد في شمال أوروبا قد استمر في التباطؤ في يوليو/تموز. وسوف يوفر ذلك دليلاً رئيسياً لصناع السياسات الذين من المتوقع على نطاق واسع أن يمضوا قدماً في التيسير النقدي هذا الشهر بعد الإشارة في السابق إلى ما يصل إلى ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام.

ومن المقرر أيضا صدور أرقام التضخم في الدنمارك وجمهورية التشيك يوم الاثنين، في حين من المقرر صدور أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني في بولندا يوم الأربعاء وسويسرا يوم الخميس.

محتوى المقال

من المتوقع أن تشهد منطقة اليورو أسبوعاً هادئاً نسبياً. ومن بين البيانات الرئيسية التي من المقرر صدورها يوم الثلاثاء مؤشر ثقة المستثمرين الألماني ZEW، إلى جانب الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو والناتج المحلي الإجمالي الهولندي يوم الأربعاء. كما أن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي في إجازة إلى حد كبير، وسوف تكون أغلب دول جنوب أوروبا في إجازة يوم الخميس.

وبالاتجاه نحو الجنوب، من المقرر أن ترفع زامبيا أسعار الفائدة للمرة السابعة على التوالي يوم الأربعاء للحد من التضخم المزدوج ودعم الكواتشا.

وفي اليوم نفسه، من المقرر أن تبقي ناميبيا على سعر الفائدة عند 7.75%، بما يتماشى مع موقف جنوب أفريقيا الثابت الشهر الماضي. والدولار الناميبي مرتبط بالراند، وهو ما يعني أن السياسة النقدية غالباً ما تسترشد بإجراءات بنك الاحتياطي في جنوب أفريقيا.

ومن المرجح أن تظهر البيانات النيجيرية الصادرة يوم الخميس تراجع التضخم للمرة الأولى في 19 شهرا، بمساعدة المقارنات السنوية المواتية إلى جانب التدابير الرامية إلى خفض تكلفة الغذاء، بما في ذلك فترة مدتها 180 يوما لاستيراد القمح والذرة معفاة من الرسوم الجمركية.

كما تشير التوقعات إلى أن التضخم في إسرائيل قد تسارع إلى 3.1% في يوليو/تموز، وذلك بسبب ضغوط الحرب في غزة على الاقتصاد وارتفاع الإنفاق الحكومي. ومن شأن هذه النتيجة أن تتجاوز النطاق المستهدف الذي يتراوح بين 1% و3% للمرة الأولى منذ نوفمبر/تشرين الثاني.

محتوى المقال

• لمزيد من المعلومات، اقرأ تقرير بلومبرج إيكونوميكس الكامل للأسبوع المقبل لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا

أمريكا اللاتينية

ومن المقرر أن تصدر الأرجنتين بيانات التضخم في يوليو/تموز، ويتوقع خبراء الاقتصاد الذين استطلعت آراءهم البنك المركزي أن يتباطأ معدل التضخم الشهري إلى 3.9% من 25.5% في ديسمبر/كانون الأول. وقد يتباطأ التضخم السنوي للشهر الثالث على التوالي، إلى نحو 263%.

ومن الأرجنتين أيضًا، ستعلن وزارة الاقتصاد عن رصيد ميزانيتها لشهر يوليو/تموز، والذي يشهد حاليًا سلسلة من الفوائض للشهر السادس على التوالي.

تنشر البنوك المركزية في البرازيل وكولومبيا وتشيلي استطلاعات لتوقعات الاقتصاديين في الأسبوع المقبل. كما تنشر تشيلي استطلاعا منفصلا للرأي بين المتداولين، الذين توقعوا بشكل صحيح توقف البنك المركزي التشيلي عن العمل في 31 يوليو/تموز.

قد يبقي رئيس البنك المركزي الجديد في أوروجواي واشنطن ريبيرو وزملاؤه على أسعار الفائدة الرئيسية عند 8.5% بعد أن ارتفع التضخم قليلاً في يوليو/تموز إلى 5.45%. وكان التضخم ضمن النطاق المستهدف للبنك من 3% إلى 6% خلال الأشهر الأربعة عشر الماضية.

من المقرر أن تعلن البرازيل وبيرو وكولومبيا عن بيانات الناتج المحلي الإجمالي لشهر يونيو/حزيران، كما ستنشر كولومبيا أيضًا أرقام الناتج لشهر أبريل/نيسان ويونيو/حزيران.

وقد توسعت الاقتصادات الثلاثة بشكل أسرع من المتوقع في شهري أبريل/نيسان ومايو/أيار، مما أدى إلى انتقال إيجابي للنمو على مدار الربع الثاني بأكمله.

منذ الركود في منتصف عام 2023، سجل الاقتصاد الكولومبي نموًا ربع سنويًا بنسبة 1% و1.1%. وتتراوح التوقعات على أساس سنوي بين 2.8% و3.3%.

• لمزيد من المعلومات، اقرأ تقرير بلومبرج إيكونوميكس الكامل عن الأسبوع المقبل لأمريكا اللاتينية

—بمساعدة روبرت جيمسون، وبريان فاولر، وأوت أوميلاس، ولورا دهيلون كين، ومونيك فانيك، وبول والاس، ونيكلاس رولاندر، وإيرينا أنجيل.

محتوى المقال